반도체 기업 탐구: 반도체 소부장, 2022 결산 & 2023 전망 - 1

1. 반도체 Value Chain과 소부장 업체들

 

 

 

 

 

2. 주요 기업 현황 및 전망

 

2.1. 한솔케미칼

 

매출액의 QoQ 하락은 QD 향 소재 재고 조정의 영향이다. 통상적으로 성수기를 준비하는 과정에서 재고 수 요가 있지만 TV 수요 약세 영향에 소재 출하가 부진했다. 영업이익률은 천연가스 가격 상승 영향에 전기대비 소폭 감소한 23.7%를 기록할 것으로 예상된다.

 

2022년 매출액 9,262억원(+20.5%), 영업이익 2,111억원(+6.8%)으로 전망한다. 반도체향 소재 출하 호조로 전년대비 매출액 성장은 견조할 것으로 예상된다. 반면 영업이익률은 원재료 가격 상승 및 NB라텍스 출하 부진에 감소할 전망이다.

 

2023년 프리커서 공급 확대 및 음 극재 공급 시작을 고려하면 반도체 상승 사이클에서 IT소재 대장주 역할을 할 것으로 기대된다.

 

2.2. ISC – 경쟁력은 여전

 

3분기 별도 실적 공시가 진행되고 주가가 가파르게 하락했다. 기대치 대 비 낮은 매출액을 공시했기 때문이다. 메모리향 소켓 매출 감소 영향이 있었던 것으로 파악된다. 또한 별도 매출액을 연결 컨센서스와 비교해 실적 쇼크로 인식한 경향이 있었던 것으로 보인다.

 

2022년 매출액 1,869억원(+29.2%), 영업이익 606억원(+61.6%)으로 전망한다. 비메모리 및 고부가 메모리 소켓 판매 호조로 전년대비 견조한 실적 성장을 보 여줄 것으로 기대된다. 3분기 실적은 메모리 주문 감소로 소폭 하락했지만 4분기는 계절적 비수기인 점을 감안하면 견조한 실적을 기록할 전망이다. 2023년은 DDR5 모멘텀 본격화로 소켓 ASP 상승이 진행될 것으로 예상된다. 비메모리도 고객사 증가 영향에 꾸준한 매출 성장이 기대된다.

 

단기 실적 우려에 주가는 급락했지만 회사의 경쟁력은 여전하다고 판단한다. 2023년 실적으로 밸류에이션을 적용할때 단기 실적은 무의미하다. 오히려 성장성을 더 돋보이게 해주는 요소로 작용할 것으로 기대된다.

 

 

2.3. 레이크머티리얼즈 – 고성장 지속

 

태양광 및 촉매 매출액이 견조할 것으로 파악된다. 반도체 소재는 2분기 수요가 강했던 만큼 3분기는 큰 성장이 없었다. 영업이익률은 20% 후반대를 유지할 것으로 기대된다.

 

2022년 매출액 1,302억원(+59.1%), 영업이익 365억원(+76.6%)으로 가파른 성 장을 지속할 것으로 전망된다. 성장의 동인은 반도체 소재 공급량 확대다. 국내 반도체 업체들의 Capa 증설에 따른 공급 증가 및 M/S 확대에 따라 빠르게 성장했다. 또한 글로벌 태양광 수요 증가로 중국향 TMA 소재 출하가 확대됐다. 촉매 매출은 코로나19 영향에 전년대비 큰 성장을 하지 못했지만 중장기적으로 꾸준한 성장이 가능할 전망이다.

 

최근 태양광 업체들의 주가 강세에 따라 주가가 급등락하는 모습을 보여줬다. 중국향 TMA 소재 M/S가 높은 영향이다. 태양광 소재는 고객사 요청에 Capa 부족으로 전부 대응을 하지 못했고 향후 공급도 꾸준히 증가할 전망이다. 태양광 외에도 주력 제품인 반도체 소재도 꾸준한 매출 증가가 기대된다. 중장기적으로 촉매 공급 본격화에 따라 성장을 계속해나갈 것으로 예상된다. 성장성과 기술 경쟁력을 고려하면 현재 밸류에이션은 부담스럽지 않다고 판단한다.

 

 

 

 

2.4. 솔브레인

 

반도체향 소재 공급 물량에는 특이사항이 없는 것으로 파악된다. 우려하던 오더컷이나 단가 인하 등은 아직 없다. 디스플레이향 소재 공급 물량은 소폭 감소했을 것으로 보인다. 전해액 이익률 정상화에 따라 전년대비 전사 영업이익률의 개선이 기대된다.

 

2022년 매출액 1조 1,126억원(+8.7%), 영업이익 2,225억원(+17.8%)으로 전망 한다. 전년대비 디스플레이향 매출은 감소할 것으로 예상되나 반도체, 2차전지 사업부 실적은 성장할 전망이다. 특히 2차전지 사업부는 이익률 정상화가 고무적이 다. 4분기부터 반도체 고객사의 신규 Capa향 공급 물량 증가가 기대된다.

 

전반적으로 반도체 소부장 업체들의 밸류에이션이 레벨 다운되어 있다. 업황 둔화 우려를 반영한 것으로 업황 개선 기대감을 반영하며 밸류에이션 상승이 가능할 전망이다.

 

출처: 신한투자증권, Dart, Quantisise

 

 

뜨리스땅

 

 

 

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