정유, 화학, 철강, 중공업52 방산 기업 탐구: 현대로템 1. 개요 1999년 7월 국내 3사(현대정공, 대우중공업, 한진중공업)의 철도차량 부문이 정부 주도로 통합 되어 설립된 동사는 현대자동차㈜가 대우종합기계의 보유지분을 인수하면서 2001년 11월 현대 자동차 계열에 편입되었다. 이후 현대모비스㈜로부터 방산 및 플랜트 사업을 인수하여 사업을 다각화하였다. 2021년 말 현재 현대자동차가 동사 지분 33.77%를 보유하고 있다. 2. 사업 경쟁력 우수한 사업기반과 풍부한 수주잔고를 확보 동사는 철도차량을 제작하는 레일솔루션부문, 전차 등 방산차량을 제작하는 디펜스솔루션부문, 제철 및 자동차 생산설비 등을 제작하는 에코플랜트부문으로 다각화된 사업을 영위하고 있다. 주력사업인 레일솔루션부문에서 국내 독과점적인 수주능력을 보유한 가운데, 2016년 이후 연간 3.. 2022. 8. 31. 조선업 Valuation: 선가전망 - 3. 수요측면 선박 발주시장 전망; LNG가 이끌며 안정기로 접어든다 2022년 글로벌 성장률은 3.6% 증가하고 물동량은 2021년의 높은 기저 영향으로 전년비 1.4% 증가하는데 그칠 것으로 예상된다. 그러나 LNG 시장의 물동량 상승이 지속되고 컨테이너와 원유의 물동량도 각각 4.4%, 7.3% 증가가 예상된다. 2020년은 코로나 팬데믹으로 글로벌 경제성장률은 -3.1%로 주저 앉았다. 2021년 서비스 수요가 제한되고 재화 수요 구매가 급증하며 성장률은 6.1%로 2000년 이후 가장 높은 수치를 기록했다. 2020년은 글로벌 물동량이 11.7십억톤으로 전년비 -3.4% 감소했고 2021년은 12.1십억톤으로 회복되며 3.2% 증가했다. 선종별로는 2021년 컨테이너 물동량이 1.9십억톤으로 전년비 5.8% .. 2022. 8. 21. 조선업 Valuation: 선가 전망 - 2. 공급측면 원가 상승과 선가 조선사 입장에서 원가 상승은 협상테이블에서 배값을 올리는 가장 좋은 근거가 된다. 원가 상승으로 마진 압박이 생기겠지만 원가를 얼마나 선가에 전가 시킬 수 있는지에 따라 향후 수익성이 결정된다. 조선사 원가는 크게 후판, 기자재, 인건비(외주가공비 포함)로 나눠볼 수 있다. 한국조선해양의 2021년 원가내역 중 조선부문을 보면 대략적인 비율이 재료비가 63%, 인건비가 37% 정도이다 전체를 100%로 봤을 때 재료비 중 기자재가 32%, 강재 19%, 의장재/기타 11% 순 이다. 통상 강재 가격을 가장 중요한 지표로 보는데 기자재에도 강재가 반영되고 다른 원자재도 강재 가격과 연동되는 것으로 생각해볼 수 있기 때문이다. 조선사에 쓰는 강재는 주로 후판이다. 후판은 두께 6mm 이상의.. 2022. 8. 21. 조선업 Valuation: 선가 전망 - 1. 변수들 1. 선가에 미치는 변수들 앞서 수주 사이클에 대한 시점별 주요변수들을 살펴봤다. 지금은 조선사들의 수주가 적정수준을 채워 판매자 우위시장(Buyer’s Market)에 진입했고 아직 실적은 정상화 되지 않아 수주 상승기로 보는 것이 맞을 것이다. 엄밀히 말하면 수주잔고의 상승기로 표현할 수 있다. 다시 강조하지만 수주(수주잔고) 상승기 주요변수는 선가이다. 선가가 꺾이지 않는 다면 단기 시황은 꺾이지 않을 것이다. 최근 선가는 모든 선종에 걸쳐 상승 흐름을 지속하고 있다. 전 선종의 선가 상승으로 조선사는 선가 상승을 감내하며 발주가 나오는 LNG운반선, 컨테이너선 수주에 집중하고 있다. 문제는 선가를 결정하는 변수들이 매우 많다는 것이다. 다만 선가도 가격이니 공급적 측면과 수요적 측면을 통해 선가를.. 2022. 8. 21. 조선업 시장 리뷰: 컨테이너선과 LNG선 2020년 코로나 팬데믹은 컨테이너선 발주 증가로 연결 코로나 팬데믹과 러시아-우크라이나 전쟁으로 전세계가 고통을 겪고 있다. 안타까운 마음이지만 조선업 경기는 두 이슈에 따라 업사이클로 전환됐다. 먼저 컨테이너선이다. 2020년 2월 우한폐렴으로 시작된 코로나19 바이러스의 확산은 지금도 진행중이다. 코로나 초기 컨테이너선사들은 경기 위축에 따른 물동량 감소를 전망하며 운항 선단을 줄이며 대응했다. 이후 이동이 제한되며 서비스 수요가 비대면 재화 구매 수요로 옮겨갔다. 극동아시아에서 미주 노선으로 가는 컨테이너선 수요가 폭발적으로 증가했고 이어서 유럽항 로의 컨테이너선 수요도 동반 급증했다. 2020년 9월말 화이자 백신이 언급되자 유가가 급등하기 시작했다. 컨테이너 운임 급증으로 돈을 벌기 시작한 컨.. 2022. 8. 21. 조선업 valuation: 사이클 상 시점별 주가 결정에 가장 중요한 변수는? 조선업의 수주는 경기 흐름처럼 변동성을 갖고 있다. 조선 수주의 변동은 경기 변동 의 영향도 있을테고 수주에서 인도(Delivery)까지 2~3년의 시차가 있어 그에 따른 베팅이 변동성을 키우기도 한다. 시차의 측면에서는 국내 부동산 분양시장에도 빗 대 볼 수 있지만 조선업은 B2B 비즈니스라는 측면에서 차이가 있다. 수주 사이클은 경기 사이클처럼 장기에 걸친 사이클과 단기에 걸친 사이클이 있다. 장기 사이클은 선박의 사용 주기인 20~30년에 걸친 긴 흐름의 변동이 될테고 단기 사이클은 경기에 따라 1~3년 지속되는 짧은 변동일 것이다. 수주 사이클과 선가, 수주 흐름별 주요 변수에 대해 아래 그림을 통해 알아본다. 수주 불황기에서 회복기 전환; 수주가 주가를 결정 수주가 불황기에 접어들고 깊어지면 조.. 2022. 8. 21. 이전 1 ··· 4 5 6 7 8 9 다음
