SK하이닉스: 2023Q4 update - 공급 제한 속 수익성 전략 유지

4분기 영업이익 3,460억원 흑자전환, 컨센서스 상회하는 호실적

 

4분기 실적은 매출 11.3조원(+24.7% QoQ, +47.4% YoY), 영업이익 3,460억원으로 흑자전환에 성공하며 컨센서스(영업적자 1,100억원)를 상회했다.

 

DRAM과 NAND B/G(QoQ)는 각각 +2%, -2%를 기록한 것으로 파악되며, ASP는 DRAM +15%, NAND +40%로 NAND 부문의 가격 상승 폭이 시장 기대치를 크게 상회한 것으로 추정된다.

 

DRAM 사업부는 DDR5, HBM 수요 강세로 제품 믹스 개선 효과가 지속되며 양호한 실적을 기록했다. 영업이익률은 20%로 개선된 것으로 보이며, 출하 물량 확대보다는 수익성 중심의 전략을 고수한 것으로 판단된다.

 

NAND 사업부는 영업환경 개선이 제한적이었던 것으로 파악되나 ASP의 상승 전환으로 솔리다임 적자 폭이 축소된 가운데 재고평가손실 환입이 동반되며 기대 이상의 실적을 기록했다.

 

 

 

1분기 계절적 비수기에도 수익성 집중 전략 유지, 공급 제한 지속

 

1분기 B/G는 DRAM -12%, NAND +5%를 기록할 것으로 전망되며, ASP는 각각 +13%, +6%로 예상된다. 비수기 영향으로 가격 상승세가 소폭 둔화되고, 전체적인 Q 성장도 단기 정체 구간에 진입할 것으로 전망되나 보수적인 생산 기조를 유지하며 수익성 중심의 전략을 지속할 것으로 판단된다. 2024년 CapEx는 전환 투자 중심의 운용으로 소폭 증가에 그칠 전망이다.

 

 

 

보수적 가이던스에 민감하게 반응한 주가, 중장기 성장성은 불변

 

DRAM 부문의 단기 출하량 감소 언급에 실적발표 직후 주가는 2.9% 급락했다. AI 수요 확산이 서버에서 디바이스 단으로 빠르게 확산되고 있다는 점에서 과도한 우려는 불필요한 것으로 판단된다.

 

주가는 12개월 선행 P/B 기준 1.7배로 역사적 상단에 근접하나 현 시점은 메모리 업사이클 초입에 불과하고, HBM 시장 내 동사의 압도적인 기술 우위가 지속되고 있다. 확실한 수요처가 확보된 만큼 중장기 성장 가시성이 뚜렷하다. 연내 경쟁사 대비 우월한 수익성이 유지될 것으로 기대된다.

 

 

 

 

출처: 신한투자증권, Quantiwise, 회사자료

 

뜨리스땅

 

 

 

 

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