바이오 기업 탐구: 알테오젠 update 1 - Hybrozyme의 가치

1. Hybrozyme의 가치

 

SC 제형 시장 확대

 

고용량 바이오의약품들의 SC 제형 전환 추세는 지속될 전망이며, 알테오젠의 플랫폼 기술인 Hybrozyme이 적용되는 시장은 현재 초기 성장 단계로 판단된다. 환자의 투약 편의성 뿐 아니라 사회에서 부담해야하는 의료 비용 감소를 위해 바이오의약품의 SC 제형 전환은 지속될 전망이다.

 

HybrozymeTM 플랫폼 기술의 높은 확장성

 

알테오젠의 Hybrozym은 비독점적 계약에 기반한 확장성이 높다. SC 제형으로 개발될 신규 오리지널 의약품 뿐 아니라 이미 SC 제형으로 판매되고 있는 글로벌 블록버스터들에 대한 바이오시밀러 개발도 시작될 것으로 예상된다. 그런데 알테오젠의 경쟁사인 할로자임이 인간유래 재조합 단백질인 히알루로니다아제를 이용하여 SC 제형을 개발하고 초기 시장을 창출했지만, 독점적 계약을 통해 그 확장성이 제한적이다.

 

ENHANZE® 특허 만료 임박

 

경쟁사 할로자임 ENHANZE®가 적용된 치료제들의 특허가 만료될 예정이다. ENHANZE® 특허는 유럽 2024 년, 미국 2027 년까지인데 최근 유럽 특허청이 할로자임의 신규 특허를 인정하지 않으면서 다잘렉스 SC 의 특허 연장이 쉽지 않을 전망이다. 반면 Hybrozyme 특허는 2040 년까지 지속되기 때문에 가치가 상승할 것으로 판단된다.

 

2025 년부터 이익 급증 예상

 

알테오젠이 체결한 주요 계약에 기반하여 추정된 마일스톤 유입액은 아래 표와 같다. 2025 년부터 Hybrozyme기술이 적용된 블록버스터 의약품의 판매가 시작되면서 알테오젠의 이익은 급증할 전망이다.

 

 

 

플랫폼 및 파이프라인 예상 현재가치 합산

 

플랫폼 가치의 확장성 및 시장 확대성을 감안할 때 알테오젠의 기업가치는 지속적으로 증가할 전망이다. 목표주가는 2025 년 ALT-B4 기술이 적용된 파이프 라인들이 상업화되어 알테오젠에 반영되는 이익을 현가화하여 산출한 값 2 조원, ALT-BB4(재조합 인간 히알루로니다아제)와 ALT-H1 의 가치 0.12 조원 및 0.56 조원, EYLEA® 바이오시밀러 파이프라인 가치 0.3 조원, 및 기타 기술이전 계약 가치를 합산하여 산출할 수 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. 기술이전계약 총괄표

 

현재까지 총 7 개 기술이전 계약 체결

 

알테오젠은 2017 년 이후 총 7 개의 기술이전 계약을 체결하였다(글로벌 기업과 6 개, 자회사 알토스바이오에게 기술이전 계약 1 개). 그 중 동사의 기업가치 평 가에 핵심인 기술이전 계약은 2019 년과 2020 년 기술이전 계약으로 각각 계약 금액이 각각 13.7 억 달러, 38.7 억 달러에 달한다.

 

 

 

 

to be continued

 

 

출처: 알테오젠, 유진투자증권

 

뜨리스땅

 

 

 

 

https://tristanchoi.tistory.com/308

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