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반도체 기업 탐구: 에스앤스텍 1. 기업 개요 에스앤에스텍은 반도체용 및 TFT-LCD용 블랭크 마스크 제조 및 판매를 주 영업목적으로 2001년 설립된 회사이다. 소부장 국산화 주요 품목 중의 하나인 블랭크 마스크 생산 업체로 삼성전자, SMIC 및 국내외 디스플레이 업체들을 주요 고객사로 두고 있다. 주식 시장에 상장된 것은 2009년 4월 14일로 코스닥증권시장에 상장되었다. 주소 : 대구광역시 달서구 호산동로 42 전화번호 : 053-589-1600 홈페이지 : http://www.snstech.co.kr 에스앤에스텍은 규모는 작지만 일본기업들이 과점하고 있던 블랭크마스크 시장에 과감히 진출, 현재까지도 꾸준히 성장중인 알짜기업이며, 국산 블랭크마스크를 양산하는 국내 유일의 기업이기도 하다. 사실 에스앤에스텍이 걸어온 길은 쉽.. 2020. 12. 27.
2021년 반도체 중요 테마: 파운드리 1. 파운드리 시장 전망 트렌드포스에 따르면 2020 년 세계 파운드리 시장 매출 규모는 지난해 보다 23.8% 증가한 750 억달러로 전망된다. 코로나 19 확산에 따른 언택트(비대면) 문화 확산, 5G 시장 개화에 따른 5G 스마트폰과 통신인프라 투자, 자동차 전장화, AI 와 HPC(Highperformance computing) 확산 등으로 시스템반도체 수요가 급증하고 있다. 여기에 추가적으로 인텔의 CPU, 애플 맥북 프로세서를 TSMC 가 수주하고, SMIC 의 미국 제재에 따른 중국 기업들의 탈 중국 등 예상 못한 수요 증가(inorganic demand)가 한국과 대만 파운드리 산업의 호황을 이끌고 있다. 10 나노 이하 공정에서 TSMC 와 삼성전자 파운드리의 생산 capa 는 풀 부킹 .. 2020. 12. 26.
지주사 기업 탐구: 삼성물산 1. 삼성그룹 지분 구조 삼성물산은 사업영역인 건설 측면에서도 살펴볼 의미가 있지만, 삼성그룹의 실질적인 지주회사 역할을 하고 있기 때문에 최근 이건희 전 회장의 지분 상속가액 확정의 이벤트 측면에서도 살펴볼 필요가 있다. 2. 지주회사로써의 가치 지주회사의 주가 상승은 NAV 증가와 할인율 축소의 함수이다. 각각 EPS, BPS 등의 기업가치 (펀더멘털) 지표와 PER, PBR 등이 가격지표(valuation multiple) 역할을 한다. 10월말 이후 삼성물산 20% 상승했으나 삼성전자 상승에 따른 NAV 증가폭 하회로 할인은 더욱 커진 상황이다. 주가 상승에도 가격은 더 싸진 셈이다. 관계사 배당 발표는 삼성물산의 펀더멘털을 증대시키는 효과가 있다. 배당수익은 순차입금을 감소시키며 2020년 기말.. 2020. 12. 25.
2021년 반도체 설비투자 전망 1. DRAM Capa 현황 및 전망 1.1. 서버 디램, 최소 1년 이상의 호황 사이클이 다가온다 - 현재 디램 업황에서 초미의 관심사는 서버 수요의 회복 시점. 디램 가격 반등도 이에 달려 있음 - 2017~18년 사이 2년 간의 서버 디램 초호황 사이클은 다시 보기 어려울 것. 수요자와 공급자 모두 얼마만큼의 서버 디램이 필요한지 가늠하기 어려웠던 시절이었기 때문에 오랜 기간 동안 가격 급등이 가능 - 2019년 동안 급격한 가격 조정을 겪었고, 2020년 코로나19로 인한 미니 사이클을 겼었으며, 2021년에는 상승 사이클이 도래할 것. 다만, 가격 급등 보다는 완만한 가격 상승이 최소 1년, 길게는 1년 반 동안 전개될 것으로 판단. 수요자와 공급자 모두 학습효과를 토대로 구매와 생산 전략을 갖.. 2020. 12. 19.
전기차 화재 사건의 유력한 용의자 - BMS 1. 늘어나는 전기차 화재, 원인은 오리무중 • 18년 이후 주행거리가 긴 보급형 전기차 등장하였다. 그러나 대량생산 이후부터 내부 요인에 의한 화재 사례 발생 시작 하였다. • 판매량 급증으로 인한 품질관리 문제 제기되고 있고, 대부분 배터리 팩의 문제를 지적하고 있으나 사실 명확한 원인은 불분명한 상태이다. 2. 화재 원인의 4가지의 가능성 1) 배터리 셀 제조의 문제 리튬이온 배터리는 태생적으로 양극인 리튬의 반응성이 매우 높아 분리막 훼손 시 폭발 가능성 높다. 게다가 팩 내부의 수많은 배터리셀 중 하나에만 이러한 문제가 발생해도 이론적으로는 폭발할 수 있다. 하지만, 분리막 훼손은 분리막을 부실하게 제조하지 않는 한 현실적으로 확률이 낮다. 물론 중국 배터리 제조 업체 중에 부실하게 제조된 분리.. 2020. 12. 18.
2021년 2차전지 전망 - 5 5. 완성차들의 배터리 내재화 전략 5.1. 폭스바겐 - 배터리 자체 생산을 위한 폭스바겐의 여정 폭스바겐은 LIB 자체 생산을 위해 스웨덴의 배터리 업체 North Volt와 파트너쉽 체결  이후 폭스바겐은 투자를 더욱 확대 North Volt는 VW과 JV 설립하여 스웨덴에 이어 독일 내에도 배터리 공장을 설립, 2024년까지 16GWh의 Capa 확보 계획 발표 그 외에도 폭스바겐은 BMW, 골드만 삭스와 함께 총 10억 달러 출자하여 European Battery Union(EBU)이라는 컨소시엄 구성 - North Volt의 Capa는 절대적으로 부족 당초 폭스바겐은 EBU를 통해 다양한 유럽 현지 배터리사들과 합작하여 최소 10~20개의 기가 팩토리 건설을 목표로 했으나, 결과적으로는 Nor.. 2020. 12. 13.
2021년 2차전지 전망 - 4 4. 전기차 플랫폼의 대두 4.1. 전기차 플랫폼의 정의 자동차 산업에서 매유 중요한 기술적 요소 중 하나가 플랫폼이며, 플랫폼은 자동차 성능의 기반이 되는 동시에 부품 표준화와 공용화에 기반이 되어 비용 절감 및 모델 확장성에 중요한 역할을 한다. 기존 내연기관 파워트레인에서도 플랫폼의 개념은 존재했었으며, 이 플랫폼 기반의 공용화를 가장 잘 구현한 회사가 독일의 폭스바겐(VolksWagen)이다. 플랫폼의 개념은 매우 rough하게 정의하면 자동차의 "파워트레인(구동계: 엔진 및 유관 부품, 변속기)과 기본 골격구조"라고 이해하면 된다. 전기차에서는 전기차 통합 시스템을 제어하는 H/W 모듈로 배터리, 인버터, 컨버터 등으로 구성되는 파워트레인을 한번에 구현하고 관리하는 부분을 의미한다. 4.2. 전.. 2020. 12. 13.
2021년 2차전지 전망 - 3 3. BEV vs. PHEV - 전기차 시장은 지속 성장, BEV의 비중은 더욱 확대 전기차(PHEV + BEV)의 판매량은 2019년에 이미 200만대를 초과하며 전체 신규 자동차 판매량의 2.5% 수준을 초과하였다. 2019년 글로벌 전기차 판매량 중 BEV의 비중은 74%였으며, 2018년 대비 6%p 증가한 수치로 전기차 내에서도 BEV 비중 점차 확대되고 있다. 유럽을 시작으로 탄소 배출 기준이 점차 강화되고, 자동차 제조사에도 무공해 자동차 생산 및 판매 촉구하며 더욱 가속화되고 있기 때문이다. - 중국 시장의 BEV 시장 점유율은 독보적, 기술은 미국이지만 시장은 역시 중국 지역별로 나눠보면 전기차 판매량 비중이 두드러지는 지역은 중국이며, 특히 BEV의 매출액 기준 시장 점유율이 독보적이다.. 2020. 12. 13.
2021년 2차전지 전망 - 2 2. 2차전지 셀과 소재의 변화 전망 2.1. 셀의 변화 전망 (1) Capa 확장과 수익성 동시 확보 초점 현 시점은 중장기 EV 수요 대응을 위한 공격적 Capa 확장 구간으로, ’21년에도 소위 Top 5 셀 업체들을 중심으로 Capa 확장이 지속될 것으로 판단된다. Top 6 셀 업체들의 내년 예상 합산 Capa는 426GWh(LG화학 126GWh, 삼성SDI 45GWh, SK이노베이션 45GWh, 파나소닉 59GWh, CATL 82GWh, BYD 69GWh)로 올해 대비 29.5% 증가가 전망된다. 그러나 과거 업체들의 전략 방향이 단순히 증설에만 초점이 맞춰졌던 것과 달리, 내년부터는 Capa 확장과 수익성을 동시에 확보하려는 노력이 있을 것으로 판단된다. 이미 셀 업체들의 EV 배터리 수익성.. 2020. 12. 13.

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